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专题：阿里巴巴：第四财季营收2218.74亿元 同比增长7%

　　阿里巴巴（NYSE： BABA；HKEX： 9988）本日发布了甘休3月31日的2024财年第四财季及全年财报。第四财季，营收为2218.74亿元，同比增长7%。净利润为9.19亿元，同比下滑96%，主若是由于所捏上市公司股权投资按市值计价变动而产生的净死亡，而旧年同期则为净收益所致；不按好意思国通用管帐准则，净利润为244.18亿元，同比下滑11%。

　　2024财年全年，营收为9411.68亿元，同比增长8%。净利润为713.32亿元，同比增长9%；不按好意思国通用管帐准则，净利润为1574.79亿元，同比增长11%（注：阿里巴巴财年与自然年不同步，2023财年4月1日至2024年3月31日为2024财年）。

　　财报发布后，阿里巴巴集团董事会主席蔡崇信，CEO吴泳铭，CFO徐宏，以及阿里国际数字买卖集团（AIDC）联席董事长兼CEO蒋凡出席了随后召开的电话会议，对财报进行了解读，并回话了分析师发问。

　　以下即为本次电话会议分析师问答程序主要内容：

　　瑞士信贷分析师Kenneth Fong：我的问题有计划集团的CMR（客户解决收入）与GMV（商品交游总数）。我看到公司目下的政策是专注擢升用户体验、提高家具价钱竞争力，可以看到赶走很可以：自然竞争热烈，但公司仍然收尾了GMV双位数增长。刚刚徐宏也提到，由于转型、变现齐还处在早期阶段，是以CMR增长照旧低于GMV的，或者唯有5%。我知谈接下来集团将推出“全站引申”的机制，在这样的配景下，解决层认为CMR与GMV之间的差距是否将渐渐收缩？

　　另外，跟着CMR增长的提高，这部分增量是否会再投资回业务？照旧说跟着CMR增长渐渐加快，利润也会随之提高？

　　徐宏：我先走动话你的问题，片刻吴总（吴泳铭）可以再补充。

　　如巨匠所见，本季度咱们的GMV收尾了双位数增长。这种增长不仅体目下淘宝商家，同期天猫商家也发扬得尽头苍劲。是以，我信赖咱们有用施行了咱们的政策，且仍是看到着力，公司仍是基本归附增长势头。这点尽头遑急。

　　另外，如我刚刚所说，咱们也在进一步增强变现家具，干系家具也将慢慢推出。这将有用提高咱们的投资答复率（ROI），并最终提高对商家，非凡是对中袖珍商家的渗入率，提高他们在变现家具上的开销与投资。然而，由于这项责任还处在起步阶段，激动还需要一段时候，我信赖从全年来看巨匠会看到增长，非凡是在本年第二财季乃至下半年，我信赖干系的着力将渐渐袒露。

　　对于目下集团正在进行的投资，我也在这里与巨匠作念共享。

　　对于淘宝和天猫业务，咱们一直以来齐专注于投资用户体验、刚硬施行干系政策，目下来看仍是取得了前期着力。咱们也尽头欢乐在这方面进行捏续投资。这是其一。

　　其次，对于集团所进行的投资，咱们的投资派头尽头严慎。公司会密切关注投资答复率。对于那些正在进行的投资，咱们肯如祈望能从中获取讲求的投资答复率。咱们审慎的投资派头不会转换，将来投资的法子也不会停。至于说具体的投资限制，我认为咱们会进一步擢升浪掷者体验、供应限制，咱们手上也有富有的资源因循这部分投资。

　　吴泳铭：我再补充一下对于巨匠热心的“全站引申”的进展和咱们的策动。

　　总体来说，对于收尾“让更多中小告白主更简便地投放，以获取生意增长”，“全站引申”是咱们目下比较遑急的家具。总体来看，目下咱们正处于小限制客户里面测试阶段。咱们知谈“全站引申”的中枢需求是要在保证客户投放ROI的要求下来获取生意的增长，是以咱们还在调整咱们的算法模子、在用更长的时候磨练模子，以及在更多的客户投放数据基础上擢升给客户ROI保证的着力。是以咱们认为照旧会需要一定时候，但这是一个细则性的、可以收尾的过程。

　　在庄重推出“全站引申”之后，咱们可能也需要一定的时候去增多客户、增多客户在不同业业以及在不同用户东谈主群中的流量匹配。是以我认为在庄重推出之后，巨匠会慢慢看到“全站引申”收入的增长，然而阿谁阶段咱们忖度亦然在12个月摆布。也即是说，“全站引申”会阅历测试期到庄重期，庄重期之后，咱们再运行作念全量。咱们需要很万古候的算法调整以及客户和流量的匹配、客户渗入率的擢升等等。

　　但我念念再强调少量，这个过程其实是一个细则性的过程，仅仅运转买卖模式和家具的算法模子确乎需要比较长的时候。

　　摩根士丹利分析师Gary Yu：我的问题有计划云业务。解决层刚刚给出的数据让咱们齐非凡发奋，巨匠提到揣测本年下半年云业务将归附双位数增长。能否请解决层与咱们共享，这种增长背后的驱能源具体由哪些部分组成？比如有些许来自东谈主工智颖慧系家具？有些许来自民众云？有些许来自为润较低的专有云？另外，跟着云业务归附到双位数增长水平，从中期来看，解决层怎么看待云业务的利润率？

　　吴泳铭：从目下的收入增长来看，咱们目下总体的云业务收入增长主要来自AI新家具的驱动。在这个阶段，巨匠会看到咱们好多新的增量来自于AI干系的家具。另外，由于AI干系家具的参加同期还会带动客户在阿里云上其他传统云盘算推算的家具，是以咱们认为这两部分会相互促进。

　　至于说咱们怎么看待专有云中一部分名目收入的减少，应该说在民众云业务上的双位数增长执行上这个季度仍是产生了，只不外这个季度的增长还对消了一部分收入镌汰的名目产生的影响。执行上，咱们期待在将来的几个季度，咱们能在民众云和AI干系的收入方面带来更大增长，同期能够对消那些仍是在减少的、低毛利名目收入。同期，对于这些低毛利名目的收入，咱们认为或者在一到两个季度之内，（这些名目）对咱们业务的影响基本上就会湮灭。将来咱们主要的增长齐来自于一些比较有永恒业务价值以及高毛利的家具，比如咱们的民众云家具以及AI干系的家具，这些家具收入将带动增长。

　　对于你的第二个问题，即是将来如果归附到以民众云家具为主要增长身分带来两位数的增长之后，咱们在云业务上的中永恒利润率。领先，在咱们的民众云家具上，大部分家具齐保捏着比较合理、健康的利润率；然而在AI干系的这些家具上，咱们认为目下还处在十年大周期尽头早期的阶段，咱们会保捏比较健康的利润率，然而在AI的早期阶段，咱们可能会捏续去作念更永恒的参加。但总体来说，民众云的通盘家具或者率齐会有比较健康的利润率。

　　摩根大通分析师Alex Yao：我的问题有计划集团的国内电买卖务。很承诺看到本季度公司的电买卖务GMV归附到双位数水平。能否请解决层与咱们共享您认为GMV增长背后有哪些驱上路分？这些身分怎么匡助集团收窄与其他电商平台增速的差距？换句话说，上一财季公司接收了哪些举措减缓商场份额流失？另外，有计划到业内其他电商竞争敌手的崛起，解决层认为公司将如安在现时的中国电商商场中保捏竞争力？

　　吴泳铭：总体来说，咱们最中枢的（责任）照旧擢升总体的用户电商购物体验。电商购物体验无外乎即是好商品、好价钱和好就业。具体到更细的层面，咱们认为在中国的商品供给上有不同的模式，咱们要用不同的家具去对应不同的模式来提高家具的价钱力以及通盘这个词的商品转机着力。

　　刚才我仍是提到了，或者来说，如果将供给分为品牌商、渠谈商和产业带工场，或者说白牌商场的话，咱们齐要用不同的家具形态或者不同的策动模式去擢升这三个不同供给中商品的价钱力以及商品的转机着力。同期，咱们还会投资客户体验，包括物流、客服等，针对不同的供给，咱们会用不同的家具组合去擢升家具的着力与就业体验，最终才能从总体上带来客户在咱们平台购买频次的擢升，眩惑更多客户总结，或者说带来更多的新客户，（他们会）因为咱们的商品力、因为咱们的就业而回到淘宝购买。

　　目下的中国电商商场竞争其实齐尽头热烈，巨匠也齐看到了。然而对于淘宝来说，咱们有一些独到的政策旅途采取。咱们认为，对于货架电商商场来说，除了要擢升咱们的家具着力（所谓家具着力即是商品对于浪掷者的转机率，背后更多的是价钱力）以及好商品的就业。但另外一方面，咱们认为商场举座的丰富性对淘宝来说也长短常遑急的因循。于咱们而言，所谓“全能的淘宝”是目下中国电商商场竞争敌手中咱们尽头独到的价值。咱们要在保捏通盘这个词淘宝商场的丰富性基础上，再对一些中枢的、动销率高的家具提供更高的商品着力。咱们融会过这两个维度的捏续擢升，从而配置咱们在中国电子商务商场的独到竞争上风。

　　麦格理分析师Ellie Jiang：我有一个跟进问题。刚刚解决层提到了“全站引申”以及一些新的营销器用。咱们看到市面上一些友商也推出了一些相似的家具，对于淘天来说，解决层怎么去评价我方和友商的家具互异化？以及在假想这一类家具以及后续激动的过程中，解决层认为决定这一类商品的转机着力的身分有哪些？比如说流量，或者像解决层刚刚提到的家具丰富度，能否请解决层与咱们共享这背后的逻辑？

　　吴泳铭：我念念表露一下你的问题，具体是问营销类家具和其他平台的互异性，是这个道理吗？

　　麦格理分析师Ellie Jiang：对，主要聚焦在“全站引申”这一款家具上。

　　吴泳铭：我以为每个平台的变现或者买卖化家具齐有它的相当性，因为齐是要针对这个平台相当的流量机制、平台的策动机制以及平台的东谈主群组成去作念假想的，是以这里面我以为可比性并不那么强，但我信赖商家最终比拼的是在平台的投资答复率。是以我以为（不同平台）在用户的假想经过或者算法模子等方面可能齐不太有可比性，然而商家基本上融会过投资答复率来决定把钱投放在哪边。就咱们目下而言，淘宝举座的商家投放ROI照旧在大部分电商平台中处在最高的一类。

　　花旗银行分析师Alicia Yap：我念念跟进一下公司的CMR增长。本财季5%的CMR增长确乎尽头亮眼，双位数的GMV增长也很发奋东谈主心。我念念求教解决层，瞻望将来，您认为会有哪些潜在身分影响或者说不容GMV与CMR的进一步增长？在解决层看来，目下的举座浪掷趋势怎么？自然宏不雅大环境时有波动，但目下来看公司增长势头可以，能否请解决层谈一谈您所料念念的四月、五月GMV增长趋势？

　　徐宏：其实咱们的投资仍是在渐渐袒露着力。巨匠可以看到咱们的GMV有所增长，咱们也信赖这种增长势头是可捏续的，咱们认为四月、五月的GMV齐将收尾讲求、健康的增长。

　　至于CMR。正如咱们之前与巨匠共享的，由于淘宝商家组成的缓助、家具变现处在早期阶段等，我信赖咱们的增漫空间照旧很大的。跟着新家具的推出、变现率的擢升，咱们信赖CMR增速会渐渐赶上GMV增速，可能这中间会有几个季度的时候差，但我信赖最终CMR增速与GMV增速之间的差距将渐渐收缩。咱们对公司的投资着力、营收、GMV齐很有信心。

　　蔡崇信：你的问题提到咱们在三月季度收尾了GMV的双位数增长，其实和旧年同期数据比拟并不难，因为旧年同期正处在疫情停摆后的归附阶段。其真是我看来，你的问题执行上是在问从宏不雅大环境的角度来说，淘宝平台的浪掷者发扬是否反馈出现时的中国浪掷者浪掷趋势？

　　对此我念念说的是，中国浪掷者目下的家庭现款储备正处在最高点，或者能达到19万亿好意思元的储蓄水平。是以从现款储备的角度来说，中国浪掷者是有本事浪掷的。关节在于浪掷者的浪掷信心是什么水平？

　　在五一假期技艺，咱们看到就业业有所增长；而在咱们平台上，咱们也看到一些非刚需品类，如服装、电子家具等垂类的增长相对可以。这些发扬齐在告诉咱们，浪掷者的浪掷意愿正在渐渐归附。咱们信赖他们有本事浪掷，但恰是这种浪掷意愿反馈了他们对将来的浪掷信心。可以说，目下咱们看到了一些积极信号，但现不才论断为时过早。

　　对于将来，我的念念法是咱们将拭目以俟，目下来看，咱们认为浪掷者信心呈现出早期增长势头。

　　吴泳铭：我再补充少量。我认为前边几个问题齐比较肖似，我刚才还在和蔡总开打趣说列位投资东谈主一又友好像比咱们更急着赢利。

　　在这方面我念念说得更明晰少量。咱们认为在淘宝这样的平台，投资商品竞争力、商品着力、客户就业体验、用户浪掷体验等，从而带来GMV与用户浪掷频次增长是咱们本年的要紧任务。唯有在这项要紧任求收尾更好增长的前提下，怎么去擢升CMR才会是水到渠成的过程。

　　咱们知谈淘宝从零运行到目下，阿里姆妈平台占据了咱们的主要收入，这亦然我最早期参与相通缔造的平台，是以我阅历了淘宝从零收入到一亿、到十亿、到百亿收入的通盘这个词阿里姆妈告白平台变现过程。将来怎么一步一步、稳妥地通过告白家具来擢升CMR，在我看来这是一个细则性的过程，只不外咱们目下反而是在戒指这个过程，让商家的体验更好、让浪掷者的体验更好。

　　本年的话，咱们的要紧任务照旧要专注浪掷者体验擢升以及浪掷者体验擢升带来的GMV增长。以上是我念念补充的主意。

　　高盛分析师Ronald Keung：似乎莫得东谈主问到有计划AIDC（阿里国际数字买卖集团）的问题。我看到本季度AIDC的死亡照旧在扩大，对集团盈利带来了负面影响，不然淘天业务应该会更踏实。我的问题是，解决层认为集团对国际电买卖务的投资限制与节拍会怎么变化？我看到有一些同即将之前国际业务的“全托管”转为“半托管”景况，商家可以负责我方的土产酒店储，解决层怎么看待这种变化？

　　蒋凡：我领先回话对于上个季度死亡的问题。上个季度主若是有两个原因导致咱们的业务参加比较大：第一个原因是，上个季度咱们在一些新兴商场照旧有比较激进的参加，尤其是在中东，因为上个季度三月份亦然中东穆斯林Ramadan（斋月）比较大的一个销售节点，咱们的Trendyol平台运行在海湾地区拓展业务，这些齐会有比较大限制的参加，这是一方面；第二，刚才咱们也讲到了AEChoice（阿里全球速卖通在国外上线了一个新的就业频谈“AliExpress Choice”）的买卖模式的占比一直在爬升，这种买卖模式在切换的过程中，它自己的盈利本事还需要时候，它与咱们畴昔平台模式的盈利之间照旧有差距。咱们目下也在快速优化着力，巨匠也可以看到，在接下来的几个季度里，通盘这个词AEChoice会有快速优化。

　　是以，我认为跟着新模式的渐渐踏实，咱们也会更多地关注买卖模式着力。也即是说在追求增长的同期，咱们也会关注着力。

　　对于您的第二个问题，即是全托管、半托管的问题。我念念你的问题更多应该是有计划跨境的模式以及商家把货备到土产货的模式之间的互异。

　　我念念说的是，有些品类它可能更合乎这样的跨境销售，因为它的家具特质、品类特质，它可能更合乎跨境的模式；有些品类可能更合乎土产货发货的模式。咱们也看到，在畴昔，商家也会把好多的商品备货到国外。其实不同的平台齐在尝试获取一部分土产货商家，咱们也在作念。咱们在比如中东、韩国、欧洲的一些商场，咱们也在积极拓展土产货卖家。咱们信赖有一些品类，可能土产货商家提供的就业是更有竞争力的，而有一些品类可能是跨境的模式更有竞争力。咱们照旧会从浪掷者体验和浪掷者需求的角度来考量，包括从通盘这个词策动着力的角度去有计划，在不同品类、不同商场到底采取以土产货为主照旧以跨境为主的买卖模式。

　　中金分析师Yang Bai：咱们看到公司有尽头利弊的股东答复策略，咱们测算下来股息率接近8%。但我也有一些缅想，一方面是目下的回购策动似乎与公司当下估值较低有一定关联；第二，看起来好像这是一个需要每年秘书、将来随时会调整的策动。但与此同期，咱们看到国外一些科技巨头在满足了公司渊博的政策发展之后，似乎不管公司的估值处在奈何的水平上，齐能够捏续用比较大的力度去答复股东。是以我的问题是，咱们该怎么站在更永恒的角度上去领略集团的股东答复策略？

　　吴泳铭：领先，对于咱们的股东答复策动。如果你去看咱们畴昔几年的回购策动的话，咱们不是在最近一、两年才运行作念，咱们仍是作念了好多年，而况目下的策动亦然在之前董事会批准的前提下，一直会捏续到2027年的三月份。如果你去看畴昔两年的数字，2023财年咱们差未几作念了130多亿好意思金的股东答复，到了2024年咱们作念了165亿好意思金的股东答复。在目下账上，咱们将来可以用于作念股票回购的金额，咱们还有近300亿，290多亿好意思金可以络续用。是以，从股东答复策动的角度来讲，这不是一个短期策动，而是一个永恒策动，而况一直在施行，也会络续施行。

　　自然我以为你说得也很对。我四肢解决层，在看将来的股东答复策动与安排的同期，咱们折服要看将来通盘这个词的现款流，同期也要有计划在咱们最中枢业务里参加的需要，加上在一些新的范围，比如说最近咱们在AI、在AIDC跨境等方面的参加，通盘内容齐需要有计划。而在这个基础上，当咱们有资源，咱们雷同会欢乐作念股东答复。自然，咱们在作念股东答复时，咱们是把回购与股利四肢息争来看，将其视作股东答复的两种方法。

　　好意思林好意思银分析师Joyce Ju：我的问题照旧对于AIDC。刚刚解决层也提到，从举座上来说，公司目下看到AEChoice的增长尽头快，仍是占到AliExpress70%的订单量。我念念求教解决层，从目下看到的增长以及将来一、两年，这一块业务的永恒发展怎么？解决层可以从地区角度、从品类角度与咱们共享更多念念法。

　　另外，有莫得可能与咱们多共享一些垂类的数据，比如说在哪些商场看到哪些品类哪一类的用户，解决层看到他们最有但愿成为将来永恒踏实营收源泉？或者说解决层看到那儿还有更多可以作念的？包括集团也提到菜鸟会在跨境电商方面作念进一步的参加。能不成请解决层与咱们作念更具体的共享，或者会有哪一类型的参加？或者说哪些国度可能会是解决层要点发展和有计划的？

　　蒋凡：目下AEChoice模式的主要品类照旧一些轻小件，因为这种品类愈加合乎作念跨境运营。巨匠也可以看到，这种跨境的运营在这些品类上是有一些昭着上风的，它比较合乎航空跨境物流的现象。这亦然AE（AliExpress）一直比较有上风的一些品类。同期，咱们也在笔据不同供应链的模式拓展新的品类，比如说在韩国这样的商场，咱们也在尝试通过海运的现象去卖一些中大件品类，包括对土产酒店卖家的探索。我刚才讲到，其实咱们四肢一个平台，领先照旧会从上风品类作念起，咱们也在构建面向更多品类的供应链。

　　另外，我认为咱们还有独到的互异性。咱们其实本年还有的好多土产货平台策动，比如东南亚的Lazada、中东与土耳其的Trendyol等等肖似的平台。咱们的AEChoice也与这些平台会作念买通，它的商品可以通过咱们的平台径直向这些商场作念销售。在这些商场，咱们也无谓从头去作念很大的参加去配置C端品牌，咱们可以和仍是有的C端品牌进行勾通。通过这样的现象，咱们可以快速地向这些商场作念商品类型补充。比如在中东，咱们与Trendyol的配合，有些品类，比如衣饰等等，可能Trendyol从土耳其运畴昔会有一定的上风，咱们可以补充它现时比较枯竭的品类。咱们这个策略在不同的商场齐有尝试。

　　我念念说的是，针对不同的商场，咱们会笔据现存的资源以及商场现时的情况去有计划咱们作念哪些品类的参加。

　　瑞穗金融集团证券分析师James Lee：我的问题有计划公司的AI发展策动。能否请解决层谈一谈阿里巴巴的大说话模子研发？公司追求的是否是模子的限制？能否请解决层与咱们共享具体参数？照旧说集团追求的是大说话模子多模态的遮掩，比如语音、笔墨、视频等等？另外，公司研发大说话模子的终极目的是什么？打造AI助手吗？协助浪掷者购物？照旧说会更多大地向商家，代理部分商家业务？

　　吴泳铭：我念念再表露一下，你念念问的第一个问题是对于咱们大模子的发展办法照旧什么具体的问题？

　　瑞穗金融集团证券分析师James Lee：是的。公司的大说话模子是详实限制照旧详实多模态？将来的研发要点是什么？最终目的又是什么？从国际上来看，不同公司的大说话模子齐有我方的侧重。

　　吴泳铭：目下通盘作念详细大模子的公司，绝大部分公司追求的办法基本上是一致的，也即是所谓的AGI，通用东谈主工智能。但在收尾目的的旅途上，执行上每个公司齐会有我方的办法采取，是以我以为终极目的可能巨匠齐是一致的，最终应该是声息、文本、图像和视频等通过归拢套体系融会在沿途的一个终极大模子。然而中国公司、好意思国公司在这条路上走得有快、有慢、有采取，有一些公司可能会有一些垂直方进取的冲破。可以说咱们在旅途上有快有慢，举座的办法应该齐是一致的。我信赖通盘的声息、文本、图像和视频齐会融会在一个大模子里，这是永恒的发展办法。

　　回到阿里巴巴。咱们要参加这样大的资源去策动AGI，或者说诱骗大模子，咱们其实有三个遑急的目的。第一个目的即是，对AI大模子的研发办法、对AGI的探索。第二个目的对阿里巴巴来说其实有尽头遑急的现实道理道理，即是咱们的“通义千问”大模子与阿里云的买卖模式是自然匹配的，也即是说咱们将会把“通义千问”大模子与阿里云的先进AI基础设施进行软硬件协同优化，来为中国的诱骗者或者中国的企业提供AI本事尽头强、性价比尽头高的AI大模子推理就业。我以为在这个旅途上，可能从全球范围来说，基本上也即是阿里巴巴在作念，咱们不仅将阿里云四肢主要业务，同期也把大模子四肢主要业务。在这方面咱们看到尽头大的契机。第三个目的是，咱们但愿“通义千问”大模子的发展能够为阿里巴巴其他业务的AI发展提供基础模子因循，让阿里巴巴的其他业务，比如钉钉、夸克、淘宝领有更好的AI底层诱骗平台，匡助它们的利用胜利切换到AI的办法。

　　我再补充一个例子，对于我刚刚提到的第二点，即“通义千问”大模子与阿里云的勾通。咱们的“通义千问”开源模子应该是目下中语宇宙最顶尖的开源模子，亦然在中语宇宙诱骗者使用最广的开源模子。当诱骗者在他的诱骗过程中使用咱们的开源模子时、当他把他的利用部署到线上时，他会尽头自然地选用阿里云的就业，因为阿里云上“通义千问”开源模子提供的性价比最佳、对他来说最老到。这是一个比较简便的例子。巨匠可以看到咱们的“通义千问”大模子与阿里云生态以及阿里云买卖模式是可以相勾通的。（完）

牵累裁剪：刘亮堂 🔥买球·(中国)APP官方网站